2025年春晚舞台上，宇树科技（指“杭州宇树科技有限公司”，以下简称“宇树科技”或“公司”）的机器人以灵动的舞姿惊艳全国，而其背后的资本故事更令人震撼：创始人王兴兴仅凭26.97%的直接持股，却牢牢掌控着估值近百亿元的机器人独角兽。在经历9轮融资、引入30多家股东后，这家公司如何做到“融资不丢权”？让我们一起揭晓宇树科技背后的股权融资与股权设计秘密。整合资源高手：经历9轮融资、引入30多家股东，搭建强大的股东网络
融资规模：9轮超10亿元，美团、红杉、深创投、经纬创投等巨头悉数入局。
股东网络：直接股东30多家，股东穿透后涉及10家A股上市公司，构建相互赋能的产业生态网络。表2：截至2025年2月2日间接持股宇树科技的A股上市公司
1. 创始人牢牢稳固公司实际控制人的身份。王兴兴以自然人身份直接持股26.9673%，并通过天津宇树管理、杭州天则科技间接持股6.4754%，合计控制33.5755%的股权，为公司第一大股东和实控人。2. 引进知名投资机构，有效整合“资本+产业+资源”。公司在不同发展阶段引入战略投资人、财务投资机构、产业资本等外部投资方，形成了“资本+产业+资源”的有效协同和整合，为公司发展带来充足的资金、市场渠道、政策支持和产业链协同等多方面助力。同时，单一投资机构持股比例较低，股权较为分散，有效避免单一股东话语权过大。美团：美团战略投资部参与了公司2024年2月的B2轮融资，其投资由美团旗下汉海信息技术（上海）有限公司作为宇树科技的持股主体，持股比例约8%，为公司第一大外部股东。美团龙珠参与了公司2024年9月的C轮融资，持股主体为成都龙珠股权投资基金合伙企业（有限合伙）和Galaxy Z Holding Limited，分别持股约1.07%；其中美团龙珠是美团首次发起设立的美团产业基金，该基金主要在大消费领域进行投资。美团作为投资方的加入，主要看中公司在服务机器人领域的应用场景整合能力，尤其在物流和终端配送方向的协同潜力。金石投资：中信证券旗下投资平台，专注于硬科技赛道，为宇树科技提供资本支持和产业链资源对接。源码资本：重点关注人工智能和机器人领域，参与多轮融资，推动宇树科技的技术商业化。深创投（深圳市创新投资集团）：参与了2022年4月的B轮系列融资、2024年2月的B2轮融资以及2024年9月的C轮融资。深创投作为老股东持续跟投，助力宇树科技在国产机器人产业链中的技术突破。中网投（中国互联网投资基金）：国家级基金支持宇树科技在智能机器人领域的自主可控发展。米达钧石：专注于高端制造领域的产业资本，参与B2轮融资，推动宇树科技精密执行器等核心部件的量产。3. 设置股权激励，有效吸引、激励和保留核心人才。公司设置天津宇树企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“天津宇树”）作为股权激励持股平台，王兴兴个人在天津宇树持股97%，普通合伙人为杭州天则科技有限公司，王兴兴在该公司占股99%。这种合伙人持股平台的股权结构设计，提前预留了针对公司未来核心人才的股权激励股权池，有助于吸引、激励和留住核心人才。
风险1：股权过度稀释，控制权不稳定。面向未来，随着宇树科技源源不断融资，创始人持股比例将逐步被稀释，甚至低于三分之一的“股权安全线”，王兴兴及其管理团队将面临公司控制权不稳定的风险。
风险2：股东众多，公司治理难度大。公司股东众多，会带来公司治理效率低、重大决策难等问题；此外，产业资本与财务投资者通常目标会不一致，也带来公司治理的潜在风险。
图2：宇树科技股权结构的潜在风险VS理想股权架构模型改进
宇树科技的案例揭示了硬科技企业融资与控制权的平衡之道。通过专业股权设计，创始人既能引入资本赋能，又可规避“融资丢权”风险。本文提供的方法论与解决方案，旨在帮助硬科技企业创始人构建“技术+资本”双轮驱动的可持续发展路径。
和君深耕企业股权设计、激励、治理20余年，一直强调对于任何企业而言，在股权设计上秉承三项基本原则：控制权要稳定、经营权要充分、收益权要分享。
股权问题是企业稳定发展、基业长青的前提，每家企业都要审慎对待。
