产业观察
2022年国内新增储能装机13.7GW，新型储能新增装机量首次超过抽水蓄能
2022年全球储能累计装机237.2GW，其中抽水蓄能191.5GW，新型储能45.7GW；国内储能累计装机59.8GW，其中抽水蓄能46.7GW，新型储能13.1GW。2022年全球储能新增装机27.8GW，其中抽水蓄能占比27.33%；国内储能新增装机13.7GW，抽水蓄能占比46.14%。国内抽水蓄能从1968年岗南水库电站开始进入初步发展阶段；1984-2003年为探索深入发展阶段；2004年国网新源控股和南方电网调峰调频公司成立后，开始高速成熟发展。我国压缩空气储能行业起步较晚，2013年河北廊坊超临界压缩空气储能示范项目为1.5MW，近几年发展迅速，2021年张家口先进压缩空气储能示范项目实现100MW级的突破，行业进入商业化发展初期。锂离子电池与钠离子电池技术起源均较早，锂电池综合性能优于钠电池，商业化发展更早。2001年国内新能源汽车产业加速，部分新能车企业布局锂电；2009年开始新能源汽车爆发式增长，带动锂电快速发展。近年来锂电池成本问题逐渐凸显，市场开始布局发展钠电池，2017-2019年，行业龙头中科海钠研制出钠离子电动自行车电池组、电动车和100kwh储能电站，2022年投产两条GWh钠电产线。国内钒液流电池的商业化发展始于2002年攀枝花钢铁公司与中南大学合作研发钒电池，发展速度相对较缓，近两年逐渐进入快速发展阶段。
图1 储能累计装机规模及国内技术发展历程
注：图中各储能技术发展历程曲线为概念图，不代表实际装机量
截至2022年底，国内储能累计装机中抽水蓄能占78.09%，在运规模最大；锂离子电池占比达20.7%，是主流电化学储能方式；此外，压缩空气储能和液流电池等技术快速发展，也占据一定装机比例。2022年新增储能装机中，抽水蓄能仅占45.99%，新型储能新增装机量首次超过抽水蓄能。新型储能装机仍以锂离子电池为主，占总装机比例50.88%。
图3 2022年中国各储能技术新增装机占比
新增新型储能应用场景中，电源侧和电网侧应用合计占比76%，用户侧应用占比24%。其中，电源侧应用以新能源配储为主，独立储能是电网侧储能主要方式，而用户侧主要用于工商业和产业园区，国内家储占比很小。政策观察
产业政策逐步落地，强制配储政策推动效果明显
我国储能行业发展仍处于初级阶段，市场化仍在探索中，新增装机多来源于新能源强制配储需求，产业主要由政策驱动。《“十四五”新型储能发展实施方案》提出到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，到2030年新型储能全面市场化发展，引领储能产业发展及后续相关政策。2022年投运的新型储能项目中，新能源配储和独立储能装机容量占比分别为45%和44%，是电源侧和电网侧大储的装机主要方式；另外有10%装机为用户侧储能。2021年底《电力并网运行管理规定》和《电力辅助服务管理办法》发布，鼓励独立储能参与电力辅助服务市场；独立储能电站也可将部分容量租赁给新能源企业使用，帮助其满足并网配储比例要求。
资本观察
2021年起市场指数大涨，概念股平均市盈率27.37
2021年国内储能市场爆发式增长，7月储能概念指数及相关市场指数大幅上涨；2022年二季度受碳酸锂及其他大宗原材料涨价影响，储能市场指数短暂下行，后迅速反弹；2022年后半年欧洲户储爆发，美国市场大储与中国独立储能模式快速发展，市场指数到目前仍保持高位。图5 2019年以来储能市场指数及沪深300指数趋势对比
本文共统计66家储能概念板块上市公司（包括49家A股上市公司与17家港股上市公司），2023年4月13日总市值41156.32亿元，平均市值623.58亿元，其中有8家上市公司市值超1000亿元。2022年预计总营收规模22345.1亿元，平均营收338.56亿元，平均净利润22.78亿元；截至2022年6月平均净资产144.88亿元。板块上市公司平均市盈率27.37，市盈率中位数为30.3，平均ROE为6.16%，资产负债率普遍偏高，均值达56.78%。
