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行业 | 2023年养老产业发展趋势与投资机会
来源: | 作者:张卢锋 和君咨询副总经理、康养事业部总经理 | 发布时间: 2023-03-10 | 1013 次浏览 | 分享到:
从2013年养老产业政策元年开始,到2020年国家统计局公布养老产业统计分类(12个大类、51个中类、79个小类),再到疫情过后的今天,伴随老龄化加剧,养老产业逐渐走向成熟。分析养老产业,必须重视对政策的研读和理解,可以发现很多产业发展特征和潜在的投资机会。

第一,从需求看,可以从消费能力和消费意愿两个维度分析核心需求群体及消费特征。

1. 消费意愿、消费能力双高的业态,主要集中在疾病诊疗、养生保健、旅游、服装配饰、老年餐、家政服务等领域,多数集中在被迫性消费的刚需养老和主动性消费的高收入品质养老两类消费场景;

2. 消费意愿高但消费能力低的业态,主要集中在养老照护、适老化改造、老年大学等领域,多是被迫性“刚需养老”,或是有消费意愿但却没有付费意愿;
3. 消费意愿低、消费能力高的业态,主要集中在老年美容、老年健身等领域,主要集中在高收入老年群体中,值得关注的是,普遍性的消费意愿低并不代表高收入群体的消费意愿低;

4. 消费意愿、消费能力双低的业态,主要集中在金融理财等领域,除了少数高净值老年群体对金融理财有参与经验外,我国现有老年人理性的保险理财观念整体上还需要长时间培育。

第二,从发展趋势看,既要看到发展机遇,也要重视潜在风险。

从发展机会来看,未来可以多关注以下领域:

1. 适老化与宜老化。随着生活品质不断提高,各种公共和私人场所的适老化改造、宜老化家居设计受到更多欢迎,宜老化老年用品也走进了更多人的生活;
2. 康复体系相关。康复医院、康复器械、康复服务受到政府和社会的更多关注,尤其是认知症的照护成为困扰很多家庭的大难题;
3. 养老教育。老年人群持续学习的老年大学未来将成为热点,而老年管理与服务、专业照护的人才培养将极大改善养老服务人才的供给短缺,其中品质养老的服务标准体系将成为教学的重点内容;
4. 资产管理相关。培疗机构等转型再利用是很多区域已经在着手解决的问题,不良资产盘活与处置成为资产管理的重要内容;
5. 老龄金融。长期照护险已试点多年,包括个人养老金、金融性养老权益、养老投资理财等老龄金融产品与服务将日趋成熟;
6. 智能化与数字化。从检测与监测设备,包含数据监测与健康管理功能的可穿戴设备,适合老年人群的智能家居家电,将由高科技产品普及成为科技消费品。

从潜在风险看,可以从政策、市场、投资等来客观审视:政策风险包括政策监管趋全趋严、支付体系还不足够完善、事业和产业交织发展等;市场风险包括区域经济时差大、适龄人群的需求多样化、规模不经济挑战等;投资风险包括过度资本化、成熟优质的投资标的稀缺、投后赋能管理压力大等。

第三,从投资机会看,目前主板还是养老概念股居多,但未来可期。

券商研究的100多家主板养老概念股中,以医药制造业、互联网和相关服务、房地产业公司居多,但深入布局康养产业的上市公司只有不到80家,集中体现在医康养机构运营、智慧养老、康养产品和用品服务领域,其中,在公开报告中单独列支康养业务的主板上市公司仅有不到10家。对比欧美日等发达国家的发展经验,国内主板市场的康养上市公司的数量还不够多,市值水平也有较大的成长空间。

可以从以下几方面来关注和评价主板上市公司和更多拟上市公司:
一是业务与规模。房地产业发展放缓,加之国家对会员制和非法集资的严控,导致养老地产市场的盈利周期更长,地产类上市公司更谨慎布局养老地产领域。从基础的养老服务床位数来看,目前实际运营过万张的企业数量还在个位数,但未来1万张将是实现规模化、品牌化发展的基础门槛。
二是业绩与营收。如果同时开展基础照护服务和其他多种业务服务,具备抗风险能力和投资价值的营收规模应该在5亿元以上,理想的是8-10亿元或更高,利润应该保持在大几千万到过亿元以上。结合统筹事业和产业同步发展的国情,养老企业的良性发展逻辑应该是有情怀、能担当,微利可持续。

三是业务布局和模式。在产业供应链层面要能形成协同性布局。疫情前,上市公司布局养老服务领域,以并购和新建养老机构为主,最近几年,布局该领域的上市公司开始创新养老院+康复医院、养老院+护理院的布局模式。对于多数企业而言,考虑成本投入和管理效率,区域为王要远胜过全国化拓展,需要掌握规模扩张的节奏。


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