目前,整个北交所的交投活跃度仍然不高,但其实北交所开市一年多以来,尤其是2022年下半年以来,证监会和北交所官方一直在加强宣传北交所的特色是投早、投小、投新的“早小新”投资思路,包括从7月1日开展为期半年的“北交所走近投资者”专项投资者教育活动等专项教育宣传。根据我们的研究观察,“早小新”归根结底还是成长性,关注北交所的重点亦为关注五个层面的成长性。
北交所成立至今不到13个月,是中国最年轻的证券交易所。很多人的观点很急、思路也很迫切,希望尽快见到显著成果,但却忽略了要用科学的态度、发展的眼光来看待新生事物。
例如过去的新三板,2015-2019年的4年对于很多参与者来说都极端难熬,直到2019年10月宣布新三板改革才开始逐渐起色,现在精选层企业跟其他新三板企业,在市场定价、融资、交易等三大功能上都不可同日而语。但是很多人、机构和企业对这种现状还不满足,热衷于将北交所跟沪深交易所对比,发现它们完全不在一个量级,然后就对北交所的发展颇有微词。实际上很难用三十而立的成熟交易所跟一岁的婴幼儿对比,甚至科创板也已经三周年了。
北交所目前定位是,资本市场服务创新型中小企业的全新探索,换言之仍处于市场建设初期,面临一个规模积累、功能完善、生态优化的循序渐进过程,所以拉长周期看,不能用当下的数据否定北交所长期的成长价值。
北交所被定义为,打造服务创新型中小企业的主阵地。这些“早小新”上市公司是北交所的最大潜力,也是投资者选择投资北交所企业的首要关注点,投资的根本是要投资成长性,其他红利是锦上添花的。
就目前北交所企业的半年报而言,虽受疫情影响,但是部分企业成长力已经开始凸显。寻找有较高成长性的企业应该成为持续性工作,至少在中长线层面完成一定的价值投资,甚至这些企业一同成长,最终享受成长的红利。
北交所一年来的显著进展就是各类配套制度,尤其是基础性制度在不断完善。北交所官网提出以投资者需求为导向,加大特色制度的工作。目前考虑到北交所的上市主体大部分是从新三板平移而来,制度上考虑到了新三板企业的特征,例如企业规模小、抗风险能力弱、成交量基础薄弱等,因此部分制度不能立即跟主板接轨,现在围绕着交易机制创新、交易成本降低的政策在持续推进,包括设立北交所指数、混合交易制度、融资融券等。由于企业数量少,所以很多配套政策暂时不便落地,北交所的首要任务是培育一批具有核心竞争力的创新型中小企业,从而意味着北交所将加速上规模。例如“领航计划”就是让挂牌企业通过12个月的周期迅速过会,实现北交所上市,相当于为优秀的企业开通了快车道,也可以看到今年下半年北交所过会明显加速了,例如8月第一周安排了4次发审会并且全部过会。这也意味着现在投资新三板企业、北交所快速上市正在成为一个机会。
北交所市场投资者的数量和资金具有成长性,去年是8只主题基金,现在又通过了2只并且都募集成功了。投资者数量超过500万户,随着北交所投资机会的逐渐显现,包括将北交所的投资前移到新三板、参与北交所的首发、在二级市场参与北交所潜力股等,资金的提升空间相当大。