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老龄社会下康养产业发展与金融支持论坛精彩回顾
来源: | 作者:和君集团 | 发布时间: 2022-12-08 | 1459 次浏览 | 分享到:

12月7日,由中国老年学和老年医学学会金融分会、和君咨询康养事业部、通用资本、信达风投资、达康怡生共同举办的“老龄社会下康养产业发展与金融支持论坛”于线上举办,和君咨询、学会之声、第六十三种颜色、燕园银龄等多个平台同步直播。中国老年学和老年医学学会老龄金融分会秘书长周岭与和君咨询副总经理张卢锋致辞,复旦大学老龄研究院副院长吴玉韶等多位业内顶级专家,分享资本视角下康养产业未来发展趋势和机遇。
论坛期间主办方发布《2022中国康养上市公司竞争力报告》,该报告对三年上市公司布局康养产业情况进行回顾和分析,识别长期布局企业的核心竞争力,并通过对其整体业务进行筛选和盘点,对企业进行分级,选择不同级别的企业,分析其布局模式,从运营力、组织力和资本力三个方面对企业进行全竞争维度的分析评估。
下面,让我们一同回顾“老龄社会下康养产业发展与金融支持论坛”中各位嘉宾的精彩演讲。
今年10月份,中国共产党第二十次全国代表大会胜利召开,习近平主席在大会报告中特别指出,未来5年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期,同时强调加快构建新发展格局,着力推动高质量发展,并进一步强调了深化金融体制改革的大方向。一直以来,中国老年学和老年医学学会老龄金融分会,在党中央积极应对人口老龄化大的方针政策指导下,始终践行着以科学发展观为指导,坚持学术为本、面向需求、加强服务、老有所为的方针。面对即将到来的新时期、新征程,老龄金融分会将不断深化学习党中央二十大的会议精神以及国务院所发布的相关政策,运用老龄事业、产业发展大局,创新工作思路和运作方式,将理论付诸于实践,联合各方资源,共同为中国老龄社会的发展贡献力量。
当前我们全球经济格局面临大变局,并和世界的疫情相交织。经济全球化遭遇了局部逆流,世界进入了一个新的动荡发展期。人口老龄化正在成为一个全球性的新的现象,这也是当前中国所面临的重要挑战。正是基于此,中国老年学和老年医学学会老龄金融分会联合了和君康养事业部、通用资本、信达风、达康怡生联合编制了《2022中国康养上市公司竞争力报告》,此报告的发布旨在全面盘点,切实布局康养产业的43家上市公司,并对其中10家披露康养产业主营业务收入企业进行重点分析,同时对标了发达国家康养上市公司,以及对未上市及已上市康养企业带来的启示和借鉴。
康养问题本质上是带有典型金融特征的一个课题,存在着跨期、跨地域资源配置的一个基本需求。近年来,我国相继出台了国家积极应对人口老龄化中长期规划,关于深入推进医养结合发展的若干意见,智慧健康养老产业发展行动计划的发展计划和意见。从国家管理的制度政策以及具体管理部门的优化等多个角度,对社会养老问题进行新的计划和安排。这些政策的推出和实施,为提升我们国家的康养产业的整体发展,为国民养老问题的解决和优化提供了更多的基础性的参考和指引。
有序的金融政策环境是实现我们康养产业发展的一个重要基础,可以有效保障金融资本的进入,并为相关康养企业良性的发展提供可能。据我们《2022中国康养上市公司竞争力报告》课题组调研,三年来,我国国内股票市场尚未出现以康养业务为单一主营业务的上市公司。由于国内股票市场对上市企业的连续的盈利能力要求比较高,这与我们的康养产业长周期的发展存在这个盈利的时间差,那么导致在2016年上市企业进入康养产业热潮之后,逐渐回归理性,以期探索成熟盈利模式。这也表明,通过国家积极老龄化良性政策下的金融支持,康养上市公司的康养业务,以主力的协同发展,必将得到进一步的优化。康养上市公司也必将在不断的创新与实践中获得有别以往的长足发展。站在新的历史时刻,中国康养产业与金融创新的开拓之路充满了挑战和机遇。今天我们在这里隆重的推出了《2022中国康养上市公司竞争力报告》,并且搭建平台,邀请了主管部门康养企业、金融行业的诸多专家学者,共同为我国积极老龄化社会的发展贡献自己的远见卓识。
未来老龄金融分会也将继续与各位专家一起开拓思路,与时俱进,为中国的康养金融的发展,探索更多的解决方案。我也相信这些有益并且富有成效的探索,必将引领中国的康养产业和金融的融合创新,走向一个更为广阔的未来。

从疫情开始到现在已经快三年了,截至2022年11月底,全球疫情死亡人数累计超过了660万人。到去年年底,全球因为疫情死亡的人数是541万,这两个数字里面能得出一个结论,就是疫情因为疫情死亡的这个人数的增幅在大幅下降,也意味着我们进入了后疫情时代。

大家都认为康养产业是朝阳产业,那么从数据上来看,上个月,世界人口的数量已经突破了80亿大关,这个数字从70亿到80亿,大概用了有12年的时间,预测未来从80亿人到全球到90亿,大概需要的时间是15年,从这两个数字能看出来,全球的出生率下降的大背景下,意味着老龄化率更高了。2021年,中国人的平均寿命是78.2岁,这些人群中,平均健康年龄只有不到70岁,那意味着大概有8-10年的时间,中老年人可能会面临康养相关的服务和产品需求。60年代的婴儿潮带来的老年人口的激增,中国的老年人口从前几年每年平均1,000万的增幅,到现在,每年大概会有2,000万人的增幅,意味着需求端会释放更大的潜力。康养产业面临着更多的机会,也会有挑战。
关于资本,中国的A股市场里面其实还缺少单一主业是康养的上市公司,更多的还是医药、医疗相关的产品和服务。未来康养产业的政策鼓励程度不断提高,整个市场的成熟度也在不断提高,全社会对康养产业的认知和认可程度也在提高。康养产业原来的发展模式会叠加资本、科技、人才等这要素。从数据上看,2022年11月22日,A股上市公司突破5000家,上市公司的总市值也超过了85万亿元。不同发展阶段的康养从业企业都需要去重新审视如何向上市公司学习,找到自己上市的方式,产融互动会更加地频繁。这意味着整个康养产业将由产业要要素驱动的发展,逐步走入由产业和资本双轮驱动的阶段。

今天(12月7日)是传统的大雪节气,从中医上讲是进补的季节,我相信各位在食物补了以后还需要知识大补。路虽远,行则将至,事虽难,做则必成。

1. 康养产业迎来重要转型期
根据国际经验,七普数据65岁以上老人占比13.5%,我国进入中度老龄化社会,去年人均GDP达到72447元。政策上,二十大提出“实施积极应对人口老龄化国家战略,发展养老事业和养老产业,优化孤寡老人服务,推动实现全体老年人享有基本养老服务”,康养产业迎来机遇期。
2. 以新理念引领高质量发展
全国老龄工作会议、新时代老龄工作意见、十四五老龄事业规划提出“把积极老龄观健康老龄化理念融入经济社会发展全过程”。满足人民美好生活的新期盼就是康养产业发展的新目标。不只是生活必需型的康养,而是享受型、发展型、参与型的康养。不只是4000多万失能老年人的照护,而是2亿多全体老年人老年期的美好生活。健康不只是医疗事业,而是体量巨大的健康产业。不只是基本养老服务的事业,而是前景无限的银发产业。
3. 以社会治理推动高质量发展
康养服务不是完全资源设施力量重构,而更多是以社会治理共建共治共享思路,整合政府、市场、社会各类资源设施力量,打造基层“康养生活共同体”。
4. 以均衡协调推动高质量发展
均衡协调发展是高质量发展的标志。康养产业发展时间短,不充分不平衡不协调问题突出,着力解决三大突出短板:一是社区服务与机构服务不协调问题;二是城乡发展不协调问题;三是事业和产业不协调问题。
5. 以科技创新推动高质量发展
中共中央、国务院《国家积极应对人口老龄化中长期规划》把科技作为五大任务之一,指出“深入实施创新驱动发展战略,把技术创新作为积极应对人口老龄化的第一动力和战略支撑”。
6. 以人才培养推动高质量发展

二十大报告提出,人才是第一资源,没有人才就没有高质量发展。康养人才全方位紧缺,不仅缺护理员,更缺专业技术人员和管理人员。加大扶持力度,实行教育、培训、用人并重一体化推进,社会培养与企业自主培育相结合。

1. 发达国家康养上市公司全景图
美国具备高度市场化的商业保险照护体系,市场端支付能力较强,在纽交所、美交所主板和纳斯达克共有15家康养的上市公司,主要业务领域覆盖护理服务、养老机构运营、康复服务、临终关怀等。
日本康养产业爆发源于其较好的社会福利制度,特别是介护保险的实施,为康养产业扩宽了收入来源,增强了业务的稳定性。东京证券交易所现有8家以康养业务为主营业务的上市公司,多数市值在10亿元以下,营收不超过35亿,整体规模体量不大。
欧洲福利体系较为健全,人均国民收入较高,培育了一批康养上市公司。我们梳理欧洲上市公司,共有9家以康养业务为主营业务。整体来看,欧洲康养上市公司的营业收入与美国康养上市公司的结构与规模类似,但市值远低于美国康养上市公司。受新冠疫情影响,欧洲康养上市公司利润率低于4%,处于长期可持续的微利状态。
我国的产业化进程比日美等晚了近40年,但老龄化速度却比其快了近30年,老年人口规模更是其5倍,人均GDP已超过10000美元。虽然我国目前康养产业尚处于初期阶段,预计2030年我国步入深度老龄化阶段,养老社会保障及保险机制逐渐完善,康养产业将从初期阶段步入成熟阶段,2030年以后,我国以康养业务为主营业务的上市企业将越来越多。
2. 我国康养上市公司三年变迁
我国上市公司养老概念股共126个,涉及证监会40个细分行业。其中医药制造业、互联网和相关服务及房地产业三类企业涉足养老产业企业最多。
2019年共有41家上市公司布局康养产业,按照市值对其进行分类,包括21家百亿市值的企业与20家数十亿市值的企业。从布局领域来看,主要涉及养老服务、智慧养老、养老地产及旅居和养老用品四个领域。经过3年产业发展,2022年布局康养产业的上市公司增加至43家,包括1家千亿市值企业,17家百亿市值企业和25家数十亿市值的上市公司。
从布局领域来看,三年前上市公司布局养老服务领域以并购、新建养老机构为主,2022年以后布局该领域的上市公司组建增多,且开始创新养老院+康养医院、养老院+护理院的布局模式。另外,布局养老地产的企业数量逐步减少,由2019年的12家减少为2022年的6家。全国地产发展放缓,加之国家对会员制的限制和非法集资的严控,导致对养老地产市场需求收紧,养老地产盈利周期进一步加长,上市公司开始谨慎布局养老地产领域。
盘点2022年布局康养产业的上市公司,已有10家上市公司将康养业务独立核算,在年报中进行收入列支,这意味着康养业务的成长性和盈利性进一步增强,具备市场竞争力,可支持业务长期可持续发展。
3. 我国康养上市公司市场价值排名及竞争力模型
我们认为上市公司整体业务市场价值体现在以下三方面,分别是市场地位、盈利能力和投资价值。其中,市场地位可通过业务规模和资产规模衡量,盈利能力可通过盈利性和成长性衡量,投资价值通过股东回报和市场价值衡量。
我们以2021年年报为数据来源,对涉足康养产业上市公司的整体经营能力进行分析。
上市公司康养业务竞争力模型财务指标是结果性指标,上市公司只有在战略、业务、资本、资源、组织、人力等各领域均有所长,才能持续处于领先地位,其表现在结果上是有规模、能赚钱、成长快和可投资。反过来看企业竞争力,我们认为主要有以下十个要素,分别是产业机会选择、业务结构优化、战略规划设计、资本顶层设计、资源配置优化、组织结构优化、人才激励体系、企业品牌传播、业务风险控制和资本动作落地。
4. 趋势与展望
一是未来以养老服务为主业上市公司将逐渐增多;
二是上市是一种选择,被并购也是一条出路;
三是优选赛道,选择最刚需最有支付能力领域,逐步进行圈层化布局及链接;
四是完全依靠市场支付有难度,需最大化获取政府资金;

五是组织优化,品牌塑造,保证康养业务长期可持续发展。

1. 健康经济
人口老龄化是社会进步,人类继农业经济和温饱社会人均寿命是40-50岁,工业经济和发展社会是70-80岁,资本世界导致了分配不公、环境污染,由此世界卫生组织提出“投资健康,构建安全未来”。健康经济的目标是人类进入大健康经济时代,即黑发50年白发50年的长寿时代。这是具有周期长、阶段多、需求多元化且买方市场的新时期、新常态,特点是收入高、收益低,寿命长、孩子少。
个人、企业和国家要提前规划,避免年龄通胀,通过改革创新提高劳动生产率,培育由劳动人口到人力资本推动科技发展、老龄人口资产结构拉动消费的,投资和消费的二元人口红利。
根据大数据统计分析,我们得出全球及典型国家人口老龄化改革规划的窗口期。我国目前处于深度老龄化社会。
我国面临的挑战经济放缓、经济转型、收益降低、生育率降低、婚养负担上升等,要通过“嵌入健康的买方市场”的金融适老化发展战略与“养老金带动”路径走出困境。同时,不断完善国家健康医疗体系的建构,建立科学完善的分级诊疗体系。
2. 银发经济
63年的婴儿潮和后来的独生子女政策导致了老年人照护的社会问题,基于此背景,国家针对不同人群制定兜底型、普惠型、个性化三类产品。投资方面,养老服务投资“家”文化和照护刚需“产业链”。中国经济周刊推出了中国银色经济与健康财富发展指数。

1. 对养老产业的几点观察
2020年以来,通过深入研究行业相关政策和发展态势,广泛学习央企、民企、地方政府、保险机构、地产公司等不同出资人背景、不同模式、不同阶段的养老企业案例,通用资本认为:“医养结合”已成共识、“存活难”悄然破题、跨区复制瓶颈未解、资本化难痛点难消。
2. 对养老产业投资布局的战略思考

从产业投资人的角度,通用资本更加关注:强医特医赋能下的医养结合新突破,收入结构多元化下的资本化、证券化,跨区域可复制的商业模式、盈利模式。

1. 养老服务相关企业市值影响因素
一是市值管理,首先优化业务组合和资本结构,促成价值创造;其次提升行业地位,形成持续盈利能力,促进价值实现;最后将企业内在价值转化为市场认可,带来市场溢价。二是净利润,通过内生式增长和外延式增长实现净利润和净利率提升。三是市盈率主题管理,康养类公司不属于限制类行业。
2. 国内外养老相关上市企业类型
国内外养老相关上市企业有3类,健康险驱动养老服务类、养老相关REITS类、养老相关服务企业。养老相关服务企业包括综合医疗服务类、专科医疗服务类、康复护理服务类、单纯养老服务类。
美国综合及专科医疗服务类上市企业,医疗服务类上市企业九家,总市值规模为810.71亿美元,市值中位数29.4亿美元。最大的是HCA,市值为500.3亿美元,占总市值的61.71%。综合及专科医疗服务行业,主要来自Medicare和商保支付,集中度高。剔除负值,PE值,中位数19。
美国康复护理服务类上市企业,护理康复服务类上市企业共14家,总市值规模为348亿美元,市值中位数为12亿美元。PE值,中位数33.7,远高于传统的综合和专科医疗。主要来自Medicare和medicaid支付,主要业务为急性期后康复护理,包括住院患者康复、护理和家庭康复、护理、姑息治疗和安宁疗护等。
美国养老服务类上市企业,共三家全部出现了不同程度的亏损情况。
欧洲养老服务类上市企业,九家养老上市服务公司总市值100亿欧元。市值中位值4亿欧元。市值最大的为面向中高端养老服务市场的欧葆庭,62亿欧元,接近整个行业三分之二。主要经营养老院、辅助生活设施、急性期后护理和康复医院,以及精神病院。
日本养老服务类上市企业,十六家上市公司的总市值大约为3418.9亿日元。市值中位值为96.05亿日元。人民币十亿以上的五家。日医学馆,市值为1064亿日元,接近整个行业市值三分之一。
A股和H股相关上市企业包括综合医疗服务类、专科医疗服务类、香港三家纯养老类以及涉老类。
3. 模式创新助推养老服务企业估值

养老服务企业估值受业务模式和利润影响,高收费、高周转、医生依赖、大型设备投入、摊销大、医保依赖、管理规范程度高、民营需要导流销售费用高等,都会导致利润下降,估值降低。

1. 康养企业人才发展难点
企业存在不会干、会干不会教、会教不会管和会管不会运营等人才发展难点。
2. 康养产业人才发展规划及建议
康养产业变化快,企业战略调整频率比较高,人才发展规划与时俱进。与业务相匹配,与项目相匹配。企业具有不同的基因,人才发展的规划有所差别。要根据人才的背景和发展通道的不同来确定。让员工看到企业未来更多的可能性,让员工看懂企业对自己的人力投资。从而提升员工的归属感和自我效能感,留住人才。

1. 过去十年,我国康养产业处于初创期向规模化扩张阶段,即将向集聚阶段迈进
政策特点:基本完成“鼓励引导-优惠补贴-标准规范-监管奖惩”等的完整体系框架,针对资本、土地、人才等专项政策不断成熟,围绕养老服务的用品等细分领域开始引导;
产业特点:规模扩张能力与纵向专业壁垒,成为核心竞争力,品牌、规模企业开始出现“领头”效应;
企业特征:房企、险资、国企央企领先进入,众多民营企业纷纷布局;目前,尚未出现成熟的商业模式与真正的龙头企业,企业竞争态势愈演愈烈。
2. 未来十年,康养产业面临新人群、新消费、新机会、新格局
未来十年,我国将进入深度老龄化,十四五期间是我国人口老龄化、实现向老龄社会转型的重要窗口期和机遇期,也恰逢第二次婴儿潮进入退休年龄。60后引领下一个10年老龄化需求与消费观念革新,2030年前需要着重关注以50后为代表的刚需养老市场,以及以60后为代表的创新品质养老市场。人口深度老龄化、低龄老人占比高以及中产消费的崛起,孕育着新的人群、新的消费、新的机会。
未来十年,供给端的老龄健康服务体系逐渐形成,关乎着占据总人口1/3庞大人群的“衣食住行医护养娱”,能够提供人们最基本需求的产业往往是最长寿、最可持续的产业。需求端分化,则催生了供给侧的专业细分,能够走得长远的一定是专业化程度高的企业。投资方、运营方、服务方、产品和设备公司。几个方阵,不同方阵有不同的产业化路径,不同业务形态有不同的产品,形成标准、做成品牌。想要高质量地活下去,就得用“领跑者”的标准来定义价值,用高标准引领高质量。
未来十年,康养产业发展的重点从规模驱动到了效率驱动,核心是要降本增效,做康养真的就是精打细算的成本指标中抠出来的利润。最早一批进入到康养产业的头部企业,万科、远洋、保利纷纷收敛聚焦、巩固基本盘,注重内部结构优化和效率提升,并且开始有意识地布局更加可控、节奏更加平缓,更注重规模与效益的平衡。大而不强并不是实力强企,外延扩张转向内涵跃升,才不会外强中干。
未来十年,康养产业竞争升级,比拼的是如何高效配置资源、资金、资产,如何回归到效益来推动产业发展水平。越是雄厚实力的企业,越能拿到更便宜的地、更便宜的钱,越能对政策、市场、资源全方位理解和把握,越能获取优质项目。未来国企背景的企业会加大对重资产的投入,创新业态可能涌现很多中小型企业。大的非常大,敢投敢建,小的小而美,但百花齐放。
3. 赋能康养企业的价值倍增
目前我国大量的康养企业处于几千万到几个亿营收之间,面临成长困境。和君康养事业部把握核心关键要素,推出赋能康养企业的价值倍增计划。首先是明确战略定核心,其次是修炼内功小三角,包括坚持持续迭代的产品升级、实现降本增效的精细管理、优化灵活赋能的组织中枢,最后是实现产业共舞大三角,包括打造局部领先的市场规模、借力资源协同的生态平台、建设产融结合的资本能力。
我们希望帮助更多的康养企业一起“聚焦、奔跑”,聚焦匠心服务、聚焦精细管理、聚焦价值创造,奔着独立发展跑,奔着全面盈利跑,奔着持续领先跑,奔着价值倍增跑。
这个时间节点被我们称为中国康养企业“竞争力觉醒”,让更多康养产业的从业企业把握时代脉搏,完成产业升级。从战略布局、市场选择、产业升级、商业模式、管理体系、人才团队、资源能力、资本融通等多管齐下来突围,实现内生+外延式发展。并且面向长期竞争,致力于能够构建一个核心能力,能够经历产业周期的波动、能够经历组织发展的迭代、能够平滑风险的对冲。
我们寄希望于更多有增长潜力的企业能在这个产业跑出规模、跑出价值,提出7+N的陪跑模式,优选十家有增长潜质的康养企业提供价值倍增服务,树立康养产业“领军企业”标杆。


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