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看不懂的财务报表——资产负债率
来源: | 作者:历然 和君咨询师 | 发布时间: 2022-11-20 | 137 次浏览 | 分享到:

大多数投资者和企业家,在确定投资标、衡量企业经营状态的时候,都会优先了解一下企业的财务报表。随着中国资本市场的发展和企业家管理能力的不断提升,对财务报表的重视程度也越来越高,资产负债率、ROE水平、净利率等各类财务指标,也成为分析企业财务情况最常用的指标。那么,你是否真的看懂了企业报表了?还是被一批又一批的财务指标蒙蔽了?




资产负债率


资产负债率表示公司总资产中有多少是通过负债筹集,该指标是评价公司负债水平的综合指标;同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标,也反映债权人发放贷款的安全程度。

 

通常意义上,判断一家企业是否存在负债过高的风险,主要依据是资产负债率计算起来也非常简单,资产负债率=总负债/总资产,是常用的财务指标。2021年,A股上市公司资产负债率平均值为42.37%,那么我们是否可以认为大于平均水平的企业都在拖后腿,不是优质的上市公司呢?




行业属性


部分熟悉财务的读者会意识到,这种判断方式忽略了一个问题:行业属性。

 

为什么说行业属性是影响资产负债率的关键因素呢?这里我先列两组数据,万科2021年的资产负债率79.7%,工商银行2021年资产负债率90.7%。作为行业的头部企业,为何会有如此高的负债率呢?是其行业属性所致,房地产行业开发周期长、资金投入大,企业为了发展,往往通过贷款和预收资金的方式进行运营,所以负债很高。而工商银行负债率高,则是因为在商业银行中,银行吸收储户的存款是需要按负债计入,所以吸储能力在资产负债率中反而成了“污点”。




负债结构


那是不是并非为银行业、也不是资金密集型行业的企业,就应该有较低的资产负债率了呢?先看一组数据:福石控股,是一家主要提供市场广告、策划服务为主的轻资产运营企业,但是该公司的2021年负债率居然高达95%,这又是为什么呢?这里需要思考第二个问题:负债结构。

 

资产负债表中,有两项一般不会产生利息的负债是,应付账款和预收账款(含新会计准则中的合同负债)。一般来说,应付账款主要是对供应商的欠款,而预收账款主要是来自于购买的提前支付的资金。所以相对其他银行借款、应付债券等有息负债来说,这类无息负债,一定程度上,不仅不被作为高额劣势,反而证明了其在行业的信誉和影响力,以及对于上下游企业的议价能力。而扣除无息负债的福石控股,有息负债率则仅为44%,如此一看,就合理多了。




供应链条


既然无息负债既不占用自己的资金成本,又可以把这部分钱投入到经营之中,是不是占比越高越好呢?在这里我们需要考虑一个非财务的问题,即供应链条的管理。现代的供应链管理中,除了信息共享、建立信任、产业联盟等方式之外,还有很重要的一条就是,供应链的核心企业一定要给予供应链中的企业一定激励。正所谓,谷贱伤农,虽然商业竞争中都在追求打败竞争者,垄断市场,但是如果过于苛刻地要求供应商,以求将企业自身经营风险转嫁,无异于竭泽而渔,落得个狼狈不堪的下场。




总结


◆ 资产负债率是衡量企业负债风险的重要指标,但是要考虑行业属性,再进行深入判断。


◆ 负债结构会影响企业负债的真实性,要进行拆解后进行分析。


◆ 无息负债虽好,但也不可贪多。



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