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王明夫:省域上市公司发展报告解读
来源:王丰 | 作者:和君咨询 | 发布时间: 2022-08-31 | 4151 次浏览 | 分享到:

省域上市公司发展报告繁多,和君原创性地提出“HJ-16”上市公司分析框架,推出系列《XX省上市公司发展报告(2022年)》。


报告通过大量数据和事实分析,多维度描绘出一幅幅生动活跃的省域上市公司版图,挖掘背后的产业意义、金融意义和省域经济意义,政府、企业、投资者、董秘、分析师、研究者都可以各取所需,获得有用的信息和启迪。


蓄势待发




安徽省上市公司发展报告(2022年)

贵州省上市公司发展报告(2022年)
河北省上市公司发展报告(2022年)
湖北省上市公司发展报告(2022年)
湖南省上市公司发展报告(2022年)
江苏省上市公司发展报告(2022年)
山西省上市公司发展报告(2022年)

重庆市上市公司发展报告(2022年)


五大看点





一是“HJ-16”分析框架


各省在评估和掌握本省上市公司发展总体状况和效应的时候,如果不从这16个维度来作立体的观察和评估,将造成认知偏差和失察,只见树木不见森林。认知偏差和失察,将导致措施的失策和行动上的贻误。

 

1、上市公司的数量

2、上市的进程与速度

3、区域分布

4、行业特征和产业意味

5、市值特点

6、实际控制人和所有制性质

7、上市公司股东百富榜和高管薪酬TOP100

8、资产负债情况

9、创收和盈利能力

10、研发投入(创新投资)

11、资本运作

12、国际化程度

13、就业贡献

14、纳税贡献

15、合规性

16、资本市场关注度和参与度

 

报告即是按照“HJ-16”分析框架,对省域上市公司发展状况所作的总体勾画。将来,这个分析框架里还需要加入二个维度:ESG和碳。


“HJ-16”分析框架展开分析

向上滑动阅览


一、上市公司的数量


家数、占比、排位


*上市公司数量,对一个省的经济发展,重要吗? 

 

二、上市的进程与速度:按每十年为一个发展阶段


第一阶段(1993-1999年)

第二阶段(2000年-2009年)

第三阶段(2010年-2019年)

第四阶段(2020年之后迄今)

 

三、区域分布


省会、地市、区/县


*和君咨询凭专业经验判断,平均每个县/区推出1-2家企业实现上市,其实不难做到。

 

四、行业特征和产业意味


1、行业分类:全球通用GICS行业分类/资本市场研究时常用的《申万行业分类标准(2021版)》/CHOICE/WIND


2、某省上市公司的行业分布,反映出本省产业特点


3、某省“十四五”产业规划目标VS上市公司行业特征


*省域上市公司的产业意味:怎么看、怎么评论?

 

五、市值特点


1、市值总额和全国占比、排位


2、市值均值和排位


3、二八现象


4、市盈率


5、区域经济市值化率(和君咨询资深合伙人曾乔原创):


用以反映一个区域经济体与资本市场的相关性,以及它对资本市场的利用程度。所谓区域经济市值化率是指区域内上市公司市值总额与区域GDP总量的比率,即区域经济市值化率=区域内上市公司市值总额/区域GDP总值。该指标越高,意味着该区域经济对资本市场的参与度越高、利用得越好,反之则意味着参与度低、利用不力。这个指标,也从一个侧面反应了一个区域总体的企业资产证券化程度、资产质量高低和流动性强弱。


一个公司市值高低代表资本市场对其认可度,是公司兴衰的发展标志;市值越高代表从资本市场流入到这个公司的资金就越多,也就意味着资本市场对这个公司的认可度越高,公司通过资本市场开展运作促进发展的空间就越大。

 

六、实际控制人和所有制性质


1、按实际控制人和所有制性质分类,上市公司有五种类型的企业:地方国有企业,民营企业,央企所属的国有企业,外资企业,无实控人企业


2、五类公司的特点差异和比较分析


3、民营企业数量和市值占比

 

七、股东百富榜和高管薪酬TOP100


1、百富榜:量级


2、董事长、总经理、董事会秘书及财务总监四个岗位的薪酬

 

八、资产负债情况


1、总资产:总额、占比、排位;均值和排位


2、净资产:总额、占比、排位;均值和排位


3、负债:总额、占比、排位;均值和排位


4、资产负债率:均值、与全国和其他省份的比较;风险分析

 

5、资产负债的行业特征

 

九、创收和盈利能力


1、收入规模:总额、占比、排位;均值和排位


2、净利润:总额、占比、排位;均值和排位


3、亏损公司:亏损面


4、毛利率:行业特征、均值、与全国和其他省份比较


5、净利率:行业特征、均值、与全国和其他省份比较


6、ROE:行业特征、均值、与全国和其他省份比较


7、ROIC:行业特征、均值、与全国和其他省份比较

 

8、分红


9、股息率

 

十、研发投入和专利保护


1、研发投入的分析:与全国和其他省份比较


2、专利持有和申请情况:与全国和其他省份比较

 

十一、资本运作


1、股权融资:总额与占比


这个指标明确地告诉我们:从资本市场争取资金方面,本省上市公司争得的份额大小。某一个年份或某一段时间如此,这是无关大体的。但如果历来如此,长期如此,就可以推断:全省的经济发展和产业升级,资金“燃料”不足。这就事关大体了。股本融资,在企业融资结构中,有着关键的意义,“一步大则步步大,一步小则步步小”。 


2、债券融资(包括可转债)


3、收购兼并


4、股权激励


5、上市公司引进产业战略投资者


6、对外进行产业投资(参股)


7、股票回购


8、大股东增减持


9、股东股权质押融资


10、重组


11、剥离


12、分拆


13、股权或控制权变动


14、ABS(资产证券化)


15、市值管理


16、转板、转市、跨市、退市和私有化


以上16个维度的资本运作,操作技术上的专业体系和方式(董秘的重要性,以及如何从董秘到CCO)


*怎样看待资本运作:


多数省、多数上市公司对资本运作的理解和运用需要补强。


资本运作是双刃剑,比如融资、举债、并购、重组、分拆等,运作的好就是跨越式发展,运作的不好就反遭其累甚至踏入陷进。


上市公司的资本运作不活跃、不擅长,好处是风险小,坏处是发展慢。如果从企业竞争和与时俱进的角度来说,发展慢,也可能是企业的大风险之一,是熟视无睹的风险灰犀牛。


十二、国际化程度


1、境外销售情况


2、境外分子公司和分支机构


3、外资股东和境外融资


4、引进外资和中外合资


5、跨国并购


6、境外投资参股

 

十三、就业贡献

 

十四、纳税贡献

 

十五、合规性


1、对财务报表的会计师意见

2、律师意见


3、独董意见 


4、监管关注情况(证监会和交易所)


5、处罚情况

 

十六、市场关注度和参与度


1、分析师发表研究报告


2、机构投资者参与


3、交易量和换手率


二是上市公司与省域经济的关联性


报告不止步于就上市公司谈上市公司,我们认为,一省的上市公司群体,是该省产业结构的“形象代言”、是该省产业能力和产业竞争力的中坚力量,而产业结构、产业能力和产业竞争力在“上决定着一省的经济现状和未来。所以,我们对省域上市公司的发展分析和数据解读,特别关注它们蕴涵的省域产业意义和经济意义。


三是一省与全国、一省与其他省份的比较


跳出庐山看庐山,才能识庐山。把一省上市公司的数据堆在一起,是看不出多少名堂的。与全国的总量和均值做比较、以其他省份作参照,本省上市公司的地位、强弱、快慢、效应、竞争力等发展状况,就显现了。


一省与其他省份的比较,选择比较对象是有讲究的,福建、湖北、湖南、安徽、河南、江西、重庆等省市,适合选取周边接邻省份做比较,而广东、上海、北京、青海、黑龙江、甘肃、天津等省市,选取接邻省份做比较就意义不大。

 

四是上市公司怎样利用资本市场,或者说上市公司的资本运作从哪些方面展开

 

和君咨询在报告中明确地给出了上市公司资本运作的16个维度:

 

1、股票融资

2、债券融资(包括可转债)

3、收购、兼并、合并

4、股权激励及员工持股

5、引进产业投资者

6、对外进行产业投资(参股、控股、合资等)

7、股票回购

8、大股东增减持

9、大股东股票质押融资

10、重组

11、剥离

12、分拆(包括分拆上市)

13、控股权或控制权的变动和争夺

14、ABS(资产证券化)

15、市值管理

16、转板、转市、跨市、退市和私有化

 

这16个维度,对上市公司(及其大股东)怎样利用资本市场、开展资本运作,指明了工作方向、勾勒出了“作战阵地全局图

 

五是行文过程中夹叙夹议的评论和最后的结论部分

 

报告以“产业为本、金融为器”为基本理念,以“上市公司—科技创新—产业结构—资本市场”四者的两两互动和交叉传导关系为隐含分析逻辑,对省域上市公司的总体发展状况进行分析,解读上市公司状况和数据背后的产业意义、金融意义和省域经济意义。

 

在此基础上,我们辩证地看待省域上市公司发展的领先与落后、稳健与风险、传统与新兴、跟随与超车、问题与机遇。历史和当前的所谓领先或落后,都属“陈迹”;更大的机遇属于未来,关键是本省的有识之士和有志企业怎样一起向未来!

 

和君咨询观察和思考上市公司的发展,一直主张“产业为本、金融为器”。无论是省域经济,还是各地市县的地域经济,亦或是各家个体的上市企业,如果不以产业为本,不在产业上发力,金融运作就是脱实向虚、不可持续,玩金融终将玩火自焚、走向败局;如果不擅金融为器,缺乏金融领悟和理解,缺乏资本运作能力,不擅长利用资本市场的力量,就难以在产业上强势崛起和开拓创新,更谈不上跨越式发展。一句话:产业上没有大格局,金融上就难有大作为;金融上没有大作为,产业上就难成大格局。

 

以此观之,各省怎样发展上市公司、怎样在全国乃至全球的资本分配和资源配置中争取得到更多的“蛋糕”份额和“燃料”动力,以实现经常说的“争资争项”和“高质量跨越式发展”,战略思维上就二条:一是产业上布大局、下大棋;二是金融上大手笔、大作为。二条缺一不可。围绕这二条,配套上适当的策略、有效的措施和专业的操作。和君咨询对此战略和策略的研究和思索,已经初成体系,拟在成熟的时候另行撰写一份专门报告《XX省上市公司发展思路和建议》,供大家参考和讨论。 



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