过去五年医药行业的环境在四个层面发生了一些关键变化:市场层面,老龄化加速与疾病谱变宽带来的强劲需求,拉动医药市场的持续增长。政策层面,医疗新基建,如“区域医疗中心”、“千县工程”等推动医疗供给的扩容和下沉;基于控费目标的谈判和集采全面持续推进,医药企业的话语权和议价能力不断下降,而随着药品审评标准的提高,药品的研发难度和费用将不断提高,降低企业的回报率,导致企业之间的分化。资本层面,医药健康领域投融资被持续热捧,医药上市公司的不断扩容,每年有上千亿增量资金的流入,助推行业的转型升级与创新发展。技术层面,扎堆和内卷中的国产新药开始向国际化寻求突破,创新药相继在欧美获批上市,海外授权金额也屡创新高;另外,随着互联网、AI与数字技术对行业的持续渗透,推动了整个行业的转型升级。中国医药行业将会沿着三个维度展开:第一,健康中国新机遇;第二,深化医改新挑战;第三,创新技术新突破。未来将会呈现出三大趋势:持续增长,结构调整与企业分化,转型升级与新生。