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如何引得“活水”,让国资更“值钱”
来源: | 作者:汤治政 和君咨询业务合伙人 | 发布时间: 2022-07-20 | 352 次浏览 | 分享到:
2022年是国企改革三年行动的收官之年,也面临着诸多补好短板,啃好“硬骨头”的攻坚任务。国资委年初明确,要确保上半年在重点难点任务上取得根本性突破,并完成三年行动主体任务,在二十大前基本完成三年行动各项任务,在年底前完成扫尾工作,实现全面胜利收官。

5月25日,国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》,从6方面提出24条意见,聚焦重点领域、重点区域、重点企业,通过推动基础设施领域REITs健康发展、规范有序推进PPP、支持兼并重组等方式,有效盘活存量资产,形成存量资产和新增投资的良性循环。

可以看出,国有企业改革中国有资产盘活,进一步提升国有资产价值是较难啃下的一块儿“硬骨头”。如何提升国有资产价值,提升国有资产的流动性,将是本节直播课程中重点要讨论的话题,今晚20:00国资国企高质量发展第16讲“国企改革资产证券化如约而至。


01

“管资产”到“管资本”


首先,什么是国有资产?通常意义上来讲,国有资产是指属于国家所有的一切财产和财产权利的总和,是国家所有权的客体。具体分类来说,国有资产包括经营性资产、行政事业性资产和资源性资产。对于国有资产的管理,国家先后出台相关政策,围绕国资安全、规范管理、授权充分与提升收益四个维度逐步优化、强化。

什么又是国有资本呢?常规来说,国有资本指的是国家的经营性资产,通过国资管理部门对企业出资,能够给国家带来价值的价值,其本质是国家财产权利的体现。作为资本的一类,国有资本同样具有逐利、流动和可控三个方面的特点,国家对国有资本管理的相关政策也是为了保证国有资本的这三方面特点。各项政策具体落地来看,一方面是资本管理上的授权,另一方面是国资委监管职能的优化。

在国有资本管理中,两类公司,即国有资本投资公司和国有资本运营公司,是推动国有企业改革,建立现代企业制度的关键一环,在政府与企业关系中起到了非常关键的承上启下作用。

从“管资产”到“管资本”,是实现国有企业产权结构由单一走向多元,国家由经营国企转变为经营国资的过程。在国有资产资本化的进程中,包含三个层次的目标,即市场化、证券化和资本化。这也是为什么我们要去探讨国有资产证券化的话题。

02

资产证券化的发展由来


那么,到底什么是资产证券化?从定义上来看,是指将原始权益人将预期能产生现金流的基础资产通过结构化方式加以组合,使其能够在市场上发行和交易的融资手段,实现有效的资产盘活与便利融资。普遍来说,融资成本、投资回报与融资风险呈现正向关系,资产证券化是企业进行长期、大额筹资活动中,融资效益较高、综合成本较低、投资风险较小的筹资方式。

从资产证券化的发展背景上来看,中国资产证券化市场发展经历了一段长期的潜伏过程,随着2014年《资产支持转向计划备案管理方法》等文件的颁布,大幅拓宽基础资产可选范围,资产证券化市场开始蓬勃发展。

从机制上来看,发行制度改革引导资产证券化由审批制走向备案制,再逐步向登记制迈进,影射出金融支持实体经济力度不断加大,资产证券化已然成为了提高金融市场效率、增强资产流动性、优化资产负债匹配结构的重要抓手。为保障资产证券化有序发展,政策持续利好,支持ABS成为地方AMC的融资渠道和社会资本的进入退出渠道,ABS未来发展一片坦途。

政策大力支持的背后,资产证券化于国企而言,是企业面对宏观环境变化与国有企业改革发展的必要之举,是区域经济发展与同类竞争中亟需发力的关键要点,更是自身发展必然要做的重要之事。

03

做好资产证券化的要点方法


那么,如何做好资产证券化呢?从操作执行的角度来看,大体包括7个步骤:

1. 策略规划设计:综合运用多维度构建系统性思考,制定资产证券化基本策略。


2. 交易架构搭建:基于资产证券化策略,合理设计交易架构,形成资产证券化工作的基本框架和动作指引。


3. 合作主体选择:作为发起机构评估并选择合作主体,共同推动资产证券化项目运作。


4. 资产系统盘点:搭建资产盘点体系,识别优质资产、低效资产和无效资产。


5. 资产池构建:根据资产池搭建标准,发起机构与各参与机构挑选入池资产。


6. 研讨交流:组织召开项目研讨会,汇聚多方专家智慧,为资产证券化发展献计献策。


7. 项目方案宣贯:召开资产证券化方案宣贯会,帮助企业推动方案落地。


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