中国股市的底层架构正在发生重大变化。从以前的审核制，到现在即将实现的全面注册制，股市整体理念和指导思想，发生了根本性变化。从2018年推出科创板到现在北交所的开通，资本市场对中小企业、科创企业全方位打开，进入资本市场的企业范围扩大了，股市全面扩容。

这不仅打开了中小企业的融资渠道，缩小了中小企业和大企业之间的差距，防范大企业过渡垄断，同时也照顾到了北方市场，有利于缩短南北差距，实现共同富裕。全面注册制的另外一面是退市制度，强制退市，优胜劣汰，正本清源，让市场上聪明的资金进行投票。

如此一来，未来就会出现强者恒强的局面，大资金可能会更往头部集中，这也会带来另外一个趋势——中国股市美股化（美国股市实际上主要是FAANG五大个股在领涨）。另外，炒题材行不通了，未来投资会更注重价值。价值投资、长线资金、机构资金会越来越占主导，市场上做短线的散户可能会越来越难以盈利。去年整个资本市场的盈利的可能性在大幅度的下降，风险收益比在大幅度下降。未来股市机会非常大，但是风险也非常大。市场/个股的分化会越来越严重、板块的轮动也会越来越强，但是有一条主线是不变的，就是价值投资的主线。投股票就是投企业，就是投有价值的企业，有未来的企业，这对投资人的能力要求会更高。

市场主导资本市场有一个很大的好处，就是通过市场的手段来实现资源的优化配置。那些竞争力比较强的、ROE比较高的、经营比较稳健的企业可能会越来越受资金的青睐，市值会越来越大，也会有越来越多的资源，同步在资本市场和产业市场进行双向扩张。妄想靠着上市套现这种想法会越来越被资本市场所淘汰，踏实把企业做好才是王道。以后企业上市只是企业起点，而不是终点，企业之间的市值会进一步拉大差距。

美国股市之所以牛（常年慢牛）一个根本的原因是美国有一大批ROE特别高、经营特别稳健、现金流特别充裕的优质企业。中国股市也需要这么一批优质企业的涌现。资本市场给他们源源不断地提供子弹，协助实现他们在产业方面的扩张、经营能力的提升、研发能力的突破，在这个过程中逐步解决卡脖子问题。

不论是全面推行注册制，还是可能开通国际版，我觉得基本的落脚点是扩大上市企业的数量，吸引更多的优质企业到资本市场发展、引入更多的全球资金到资本市场来投资。未来中国资本市场的吐纳量会更大，不管是资金量还是企业的数量。未来不仅有更多的海外资金来中国资本市场投资中国优秀企业，而且可能还会有更多的外资企业到中国资本市场上市。这与我们倡导的科技、创新、人才方面的国际化是一致的，且彼此之间是互动的。

中国稳健的发展环境、完备的产业体系非常贴合科创人需要，再加上资本市场的助力，海外优秀人才回中国创业是一种确定性趋势。这与我们服务越来越多的案例、接触下来的海外优秀科学家的感觉一致的。通过产业与资本的互动，实现各领域的核心技术自主可控、推动中国产业升级，提高中国产业和社会的运营效率，从而跳出中等收入发展陷阱，实现中华民族伟大复兴。