日前，消费品巨头宝洁宣布以38亿美元全现金从LVMH旗下基金L Catterton手中收购高端科研型营养品牌Thorne。这是宝洁近十年来最贵的收购之一，2023年L Catterton私有化Thorne时仅花了6.8亿美元，不到三年翻了5.6倍。Thorne创立于1984年，2025年营收已突破5亿美元，预计2026年可达6.5亿美元。此次收购将补齐宝洁在大众健康品类之外的高端营养空白，交易预计于2026年第四季度完成。这笔交易的看点远不止于“38亿美元”这个数字。宝洁2026财年全年净销售额870亿美元，同比增长3%；但这3%的增长中，两个百分点来自汇率变动，一个百分点来自提价——销量和产品组合对增长的贡献为零。健康护理部门虽然净销售额同比增长4%至125亿美元，却是集团“按销量计算表现最差的部门”，销量下滑2%。宝洁最大的增长希望，恰恰来自它最需要补课的领域。宝洁此次收购，本质上是“用资本换时间，用收购换赛道”。另一个值得深思的维度是Thorne的“年轻化”资产价值。Thorne的大部分营收来自40岁以下消费者，这个群体恰恰是宝洁传统品牌正在流失的人群。与此同时，Thorne的DTC直销业务高速增长，私域运营和用户粘性远超传统零售渠道。对于一家以沃尔玛、Target等大卖场为核心渠道的百年消费品巨头来说，这无异于一扇通往新世界的门。收购Thorne不仅是补品类，更是补“年轻客群”。从估值角度来看，从2023年私有化的6.8亿美元到如今的38亿美元，L Catterton在不到三年间获得了超过30亿美元的投资回报。按Thorne 2026年预计6.5亿美元营收计算，收购估值约为6倍市销率。在消费赛道整体估值回调的背景下，这一价格说明优质资产依然能卖出好价钱。这笔交易向市场传递了一个清晰信号：预防性健康消费，正在从“可选”变成“刚需”。
