继首日满载收获之后，10月10日，和君集团2025年国庆全员培训在更宏大的产业图景中继续展开。议程聚焦于塑造未来的核心力量：从AI的颠覆性变革到创新药产业的突破性进展，从机器人技术的前沿探索到企业出海的战略布局……不仅描绘了产业发展的未来轨迹，更为我们指明了在时代浪潮中把握机遇的方向。

AI，下一个十年的生产力革命

分享嘉宾：刘翔  上海熵盈基金总经理，历任多家券商研究所副所长、电子行业首席，大满贯金牌分析师，主持设计的DisplayPort芯片年出货量位居全球首位

我们正在从信息时代迈向智能时代，过去40年，经历了从固定电话、BP机、移动电话到智能手机的演进；未来40年，我们将见证以ChatGPT为起点的智能时代飞跃。

一、AI 1.0 到 AI 2.0 的范式转变

AI 1.0 时代，深度学习虽热，但面临开发成本高、精度不足等瓶颈，难以覆盖长尾场景。

AI 2.0 时代，ChatGPT的崛起标志着生产力革命的开始。基模型+人工反馈强化学习的结合，推动AI应用开发进入“规模化”阶段，实现低成本、高精度、广覆盖的应用部署。

二、算力是AI的基础，芯片占成本70%以上

算力基础是新一代AI基础之基础，除了算力基础，配套设施呈现绿色化特征。AI三力中，市场对“运力”和“存力”关注不足。英伟达发布的GB200系列，在功耗、组网、封装等方面持续优化，尤其是CoWoS封装与HBM（高带宽内存）技术成为竞争焦点。

三、GB200下一代GB300（Blackwell Ultra）的变化

尽管B200仍在出货爬坡中，但一些CSP（超大规模云）厂商已经开始与供应链互动B300。B300是B200的升级版本，包含三个关键更新：

首先是使用 x86 CPU 的替代方案，这表明仍然需要 PCI-E 接口（和相关组件）。即：可以不使用英伟达自己家的Grace CPU，而使用其他家的CPU。而其他家的CPU的外设接口用的是PCIe接口。

其次是电源——超级电容器和BBU（Battery Backup Unit）（如UPS）的引入旨在解决电源问题。即：机架的功耗增加需要超级电容来做备份。（电池本质上就是一个充放电时间很长的电容）

第三是更灵活地决定零部件供应商。即：上游零部件供应商可以有更多地灵活选择，对非一供的厂商有利。

四、中美科技竞争与“奇点”到来

美国通过《芯片和科学法案》及BIS限制芯片算力和传输带宽，并升级性能密度限制，意图减缓中国发展。中国在AI芯片领域面临产能、成本、性能差距等挑战。

创新药产业发展趋势

分享嘉宾：张金洋 国盛研究所所长助理、医药首席，和君商学院三届

一、为何我们认为现在中国新药正在迎来的deepseek时刻？

1. 当下的创新药浪湖跟之前有何不同?

• 第一波浪潮（从无到有催生泡沫）：经过前期漫长积累，2017年10月国办发文鼓励创新的顶层设计及配套政策激发了国产创新第一波浪潮，一级市场涌现了一批biotech企业，也出现了泡沫化趋势。从今年开始，第一波浪潮催生的产品相继创新，从预期到销售兑现期，泛泛创新的企业会出现分化。

• 第二波浪潮（从关注数量到关注质量）：在第一波泡沫消退后，市场会更关注创新的质量。差异化的竞争策略、高壁垒的技术创新企业在未来3-5年会持续脱颖而出。

• 第三波浪潮（从国内新到全球新）：中国在新兴领域与外企的时间差越来越短，基础医学、转化医学持续推进，部分领域出现跳跃式发展甚至弯道超车。

2. 国产创新海外获得认可，“中国超市”持续崛起

3. 国产创新引领全球，PD-(L)1双抗赛道柳暗花明

中国是new IO双抗起势之地，引领PD-(L)1 plus在实体瘤中的产业升级。全球已上市双抗产品近20款，超过一半为TCE双抗，海外双抗获批适应症主要落足血液瘤。中国药企较早布局PD-(L)1双抗，目前2款PD-(L)1商业化品种均来自国内，适应症为实体瘤。

4. 国内多年刺激政策已引发产业蜕变，大批创新药企业走向商业化

二、医药产业变化的底层逻辑

1. 中美制药行业发展时间轴对比，过去10年中国新药进步了多少？

• 中国与成熟市场非药差距时间比药械差距时间更短，在新技术方面尤甚。

• 从产业趋势的角度，细胞疗法、抗体偶联，双抗/多抗成为当下主流。而中国擅长在这类技术平台进行改造（工程师红利）。

• 内卷但是高效。

• 从模仿到快速跟随到源头创新。

2. 从果链、特斯拉链带动理解创新药、CDMO行业的产业进程

国内中高端制造业擅长从学习模仿到输出超越，从果链、特斯拉链到医药生物产业链不断验证。

3. 药明系的能力提升带动整体国内创新能力进步

4. 中国效率快速增长，剪刀差变化大势所趋

从目前管线项目数来看，中国管线的增速已经超过美国，整体管线数目约为美国研发药物总数的三分之二。更低的研发成本、更快的研发速度、更优化的分子，让MNC能够在中国以更低价格找到具有竞争力的产品。

三、当下创新药企业会球价值被低估，有望迎来重估

1. 创新药远期空间来自于中国，能否诞生世界级药企？

“中国创新药资产全面涌入全球市场，撼动了美国在生物医药行业中的主导地位。”大型制药公司对中国创新药的兴趣愈加浓厚。总体来看，中美市值前十大药企在总营收和净利润上仍然有较大差距。伴随中国产品在美上市，差距有望部分缩小。中国也有望诞生世界级药企。

2. license-out趋势持续，中国新药走出全球价值兑现的独特道路

3. 全球创新药竞争格局多维视角下潜力产品剖析

• 全球竞争格局之下看卡位：国内目前在各个细分领域均有全球进度领先或处于竞争一线的创新品种，优先次序不于海外同类产品。

• 后发先至也时常发生：即使同靶点不是第一名，中国新药仍能实现后发先至的反超。

四、投资选择思路：海外大药、中国超市、仿创pharma重估三个方向

和君国际的基本情况及未来构想

分享嘉宾：解雷 和君国际总经理

一、和君国际基本情况

和君国际2011年于香港成立，系和君集团海外业务平台，目前设有香港办公室，于纽约、温哥华、新加坡、雅加达、曼谷、吉隆坡、河内、迪拜、利雅得、俄罗斯、哈萨克斯坦、非洲、澳大利亚等地设有常驻代表。

和君国际致力于服务中国企业、资本和地方政府走向全球；服务全球企业、资本、政府和国际组织走向中国；秉承和君集团“一体两翼”模式，集合境内外咨询、资本和培训领域的专业能力为客户提供一站式综合服务。

1. 咨询业务

• 帮助中国企业与投资走向全球

• 帮助全球企业与投资走向中国

2. 资本业务

• 海外上市辅导：包括IPO服务（上市可行性研究、资本战略规划、机构选聘、工作协调、上市前融资、基石及锚定资金落实等）、二次上市辅导（A+H上市、中概股回归港股、欧洲及新加坡二次上市等）。 

• 港股市值管理：按照价值塑造、价值描述、价值传播、价值实现这一路径以渐进方式开展。

• 海外资管及理财：专项基金搭建、全球化资产配置（证券、期货、债券、基金、结构化产品、保险、数字资产等）。 

• 其他股权及债权融资：包括直接股权融资、财务顾问、并购融资、现实资产代币化；人民币/外币债券发行、债务融资结构设计、投资者关系维护等。

• 家办服务：资产传承与投资管理等。

3. 培训业务

• 商学培训：立足香港，链接全球中企出海目的地，为留学生及当地华人华侨提供大势、政策、产业、经营、管理、科技、金融等全方面的商学培训，为出海企业提供本地化的高端人才服务，目前在香港、中亚、北美、中东、印尼、马来西亚、澳洲等地开设班级。

• Web3培训：提供权威、系统的Web3行业相关培训，行业头部投资机构与香港名校教授授课，包括系统化课程教学、移动课堂、海外研学等形式。 

• 出海商务及家务培训：根据企业家资产布局及家庭情况，提供海外身份规划、安家置业、子女教育、税务筹划、健康管理等家务培训，以及跨境出海合规、供应链保障与物流、市场开拓与品牌传播、跨境金融与资本海外运营与管理等商务培训。

• 中国营商及投资须知培训：内容涵盖产业政策与市场准入、融资与财税优惠政策、人力资源与用工、知识产权与数据合规、政企沟通与退出机制、法律保障与争端解决等。

二、和君国际未来构想

2025年9月20日，和君国际香港办公室正式开业，这不仅加强了和君集团的全球服务网络，也为香港专业服务行业注入了新的力量。

未来，和君国际将充分利用香港的国际化和专业化优势，携手各方合作伙伴，促进中外资本与产业的双向流动和价值创造，以新思路、新格局、新视野开辟海外市场新局面，发挥海盗精神，去拼、去抢、去远航！

出海并购八大原则以及光明集团的改革实践

分享嘉宾：曹树民 曾任上海杨浦区副区长、崇明县县长，光明集团总裁，中国改革优秀人物和中国食品工业改革开放四十年功勋企业家

在曹树民先生任职光明食品集团总裁的13年里，经营产品成为全国销量第一；经营企业48家集团公司，又整合成了12家集团公司；光明食品集团公司连续13年年均增长超过100亿。在海外并购方面，光明食品集团在2015年被福布斯排行榜评为最值得关注的10大跨国企业。结合光明集团的实践，可提炼出海外并购的八大原则：

开启人形机器人的生产力时代

分享嘉宾：赵于莉 银河通用CSO，王明夫投资银行私塾二届

一、人形机器人行业发展趋势及前景

得益于机器视觉、自然语言理解等人工智能技术的进步，人形机器人产品已在多个领域实现规模应用，市场规模在持续扩大。2024年中国人形机器人市场规模约27.6亿元，根据摩根斯坦利的最新研究报告，2035年中国人形机器人市场规模将有望达到2800亿元。

从全球市场观察，机器人正在重构新型工业生产和运营。专业机器人前景广阔，其轨迹需提前设计和调试，并固定下来，而实际工作中无需视觉或只需要微调对齐。但其也存在局限性，包括单任务，无智能，无法应对柔性生产和复杂环境；部署（设计+调试）周期长，成本高昂，目前行业发展放缓。

当前中国市场上，尽管有上百家人形机器人企业，但能满足实际工作需求的产品依然稀缺。从长远看，人形机器人技术的进步和市场成熟度提升是行业亟待解决的问题。

二、具身智能与人形机器人

早期机器人仅能模仿人类直立行走和执行简单动作，缺乏灵活性和适应性。近期春晚及马拉松、运动会等活动中展示的机器人，已具备更高级的能力，如自然交互和复杂动作执行。

预计未来1-2年内，中国将出现成熟的企业，专注于高精密运动展示和人形机器人领域，对企业生产力的要求较高，特别是能够自主工作、自主规划并泛化操作的智慧型新质生产力，目标是实现能够像人一样工作的机器人。

泛化性是人形机器人大规模推广应用的关键，这是使人形机器人形成未来新质生产力的关键抓手。为了实现泛化能力，需要建立具身智能大模型，这是当前技术路径的最终目标。从基于规则的工业应用开始，逐步发展到模仿学习和强化学习，人形机器人的技术路径的演进表明，其最终目标是构建能自我进化的智能系统。

具身智能是涵盖了Vision、Language&Action等本质的世界模型，包括对外界视觉感知、语言交互理解及精密动作输出的整合，以实现更全面的智能应用。人形机器人需具备动作输出能力，不仅限于视觉感知和语义理解，还需精密运动控制，形成视觉语言动作（VLA）大模型。从大语言模型到VLA大模型，具身智能的发展路径体现了从数据处理到多模态感知，再到动作执行的智能层级提升。

三、具身端到端VLA大模型实现通用

当前具身大模型发展的核心难点在于数据匮乏。大模型的构建需要上亿级的数据，而当前的数据采集方法成本高昂且效率低下，难以满足需求。行业内许多自称具身智能的公司，还远未达到智能模型所需的数据规模。为了真正实现智能水平，行业需探索更高效、低成本的数据采集与处理技术。

大规模机器人数据合成仿真+Sim2Real，即由仿真合成数据驱动的具身大模型机器人全栈技术体系，是破解具身数据难题的解决方案之一。银河通用创新性地提出并实践了这一方案，其GroceryVLA端到端具身大模型的机器人Galbot G1已率先在商业场景中落地，将在年内与零售业态合作伙伴合作开设无人值守零售店。

展望未来，人形机器人自主推理及泛化工作能力将日益成熟，真正让人形机器人服务于千行百业、千家万户，成为人类的帮手。

致青春 · 与“大变局”共舞

分享嘉宾：王丰 和君咨询董事长

一、形势怎么看？

关于我国当前经济形势，主流看好，但也有唱衰声音。我们认为，看经济要坚持两点论，用好辩证法。总体看，我国经济形有分化、势在向好、未来可期。

科学客观看待我国当前经济发展态势：

• 底盘很稳固，韧性在增强上半年经济增速明显高于大部分经济体，仍是世界经济增长的稳定锚。就业物价总体稳定，外贸展现强大韧性，人民币汇率基本稳定，股市稳中有升，国际资本看好中国市场。

• 动能稳步转，创新在发力关键核心技术攻关加快，DeepSeek大模型、国产人形机器人、生物医药等创新成果涌现。高技术制造业增速快于工业整体，绿色转型取得新进展。

• 风险在化解，民生有保障外部环境不确定性上升，国内大循环存在卡点堵点，供强需弱，消费动力不强，部分企业经营困难，地方财政压力大，房地产市场波动。粮食能源安全巩固，夏粮稳产丰收，电力保供有力。

• 分化有显现，转型在加快产业转型不是“齐步走”，区域、行业、群体出现分化。AI行业薪酬增速为其他行业2倍，房地产行业就业与薪酬收缩。

• 前景有支撑，潜力在释放我国研发人员总量世界第一，研发支出占比超多数发达国家。人民勤劳智慧，企业敢闯敢拼，产业体系完整，消费投资潜力大，国际影响力提升。党的坚强领导和社会主义制度优势确保经济行稳致远。

科技进步是历史的必然，但科技进步加剧了区域、行业和群体的分化，微观主体（个人/企业）不行了，不代表宏观主体（国家/产业）不行了，敢闯敢拼的微观主体有的是，潜力无限！

二、我们该建立何种认知和行动？

咨询必须“跑起来”，在与客户的“共创”中，与“大变局”共舞！

• 带着客户“跑”，去拜访和君的“客户”，去参加和君商学的“活动”，去“小镇”团建；

• 认准一个方向，确立做一件事的价值观，持之以恒地、勤奋地、不惜投入地去做，去不断地游说自己的判断和价值观，终能找到与你价值同频的客户与你共创未来；

• 认准一个客户，死磕它，把它的问题吃透，从“解决问题”的方面找到你死磕它的价值立场，基于这一价值立场倾尽全力游说客户，与客户共创未来；

• 面对“大变局”，最重要的是改变自己，放下你的“脑子”，动起你的“身子”，启动你的“心灵”，为尝试、感受、实践“世界因你而变”不断蓄积力量、提升自我。

与诸位共勉：The best is yet to come! 绝利一源，用师十倍。三返昼夜，用师万倍。

观察分享：形势与业务

分享嘉宾：王明夫 和君集团董事长

一、形势判断：中国经济的冰火两重天

• 冰：旧经济（房地产、传统制造业、传统消费比如餐饮旅游等，地方财政和基层经济）持续承压。

• 火：科创、股市（上市公司）、新消费、Web3、香港市场等表现活跃。

• 不要吐槽和纠结于“冰”，抓紧去拥抱“火”。

二、业务方向：拥抱两大目标客户群

• 上市公司/民营企业：围绕其发展规划、市值管理、并购、科创、出海、A+H股运作及大股东家办等需求展开服务。

• 央国企、地方政府：重点服务其“十五五”规划、区域产业研究、资本招商、收购上市公司，以及为历史收购的上市公司脱困解套等。

三、行动与心态

• 自我更新：加速知识、信息与圈子的更新迭代，加强学习和提高，持续改良自我，以适应“火”的领域。

• 加强同事间合作：“一个好汉三个帮”，实现能力与性格的互补互需，发挥和君生态的优势。

• 回归根本：回归“惟精惟一”的人生与职业状态，以确定的价值观应对不确定性。

• 特别提醒：“牛市是造成股民亏损的主要原因”，务必保持清醒。

为期两天的全员培训圆满落下帷幕，这是一次从理论洞察到实战演练的经验穿透，也是一场从专业深耕到产业远见的思想升华。愿每一位和君人都能将此次培训的所思所获，内化为前行的动力，在未来的每一天里，既脚踏实地、深耕不辍，也仰望星空、敢为人先，相信今日的耕耘，终将换来明日枝头一片灿烂的秋实。