消费品的热度不断。

我们曾分析过“怎么理解卖酱油的海天味业市值大于更赚钱的地产龙头万科”，今天我们看下复合调味行业的发展。

根据沙利文的数据，调味品市场2015年至2020年的复合增长率约为14.7%，预计2021年的销售收入可达到7270亿元左右的规模，其中复合调味料的市场规模超过1500亿元，增速达到16.9%，而川菜调料由于品类拓展边界广泛，2015-2020年市场规模复合增速近20%。

是什么驱动了复合调味行业持续、高速增长？

1、餐饮连锁化率的提升对菜品标准化程度提出更高要求，从而带动复合调味料定制业务的发展。餐饮供应链包括从食材生产到消费者的整条产业链，餐饮连锁化率的提升对产业链的运营效率提出了更高的要求，各环节之间的关系在逐步拉近，如央厨需求从原始食材到半成品，从基础调味品到复合调味料，包括统一采购平台的兴起，央厨到消费者之间的配送，将各环节的联系变得更加紧密。连锁餐饮企业对菜品标准化程度的要求越来越高，而不同分店、不同厨师对相同菜品的把握度有着不可避免的差距，味道不统一容易给消费者带来品质不稳定感知，调味料餐饮定制化业务便由此诞生。目前，天味食品、日辰股份等一些复合调味料企业开始为餐厅提供定制餐调业务，即为餐厅定制生产适用于某款菜品的调味料，从而在简化厨师工作的同时，也让餐饮企业的特色化、标准化和规模化成为可能。

2、在“懒人经济”叠加“单身经济”两大消费趋势下，消费者更偏好使用方便快捷、风味多样的复合调味料代替口味单一的基础调味品，并由此推动了行业品类替代和新品类的出现。高强度的工作节奏和不愿花太多时间在做饭上让更多年轻人倾向使用简单易操作的复合调味料以节省做饭时间。随着消费人群的年轻化和闲暇时间的碎片化，复合调味料通常针对某一菜式或味型来设计的特质恰好迎合了家庭烹饪情形下快速、简单烹调的需求，加之其品类丰富、口味多样，受到市场的热烈追捧。2020年上半年受新冠疫情的影响，人们普遍居家时间延长，拥有了更多时间用于家庭烹饪的消费者对复合调味料的购买热情持续上升。结合调味品消费的不可逆性，家用烹饪环境下复合调味料的使用习惯加速养成。

3、渗透率的空间意味着复合调味料仍将持续增长。从渗透率的角度，空间仍旧广阔。沙利文的数据显示虽然复合调味料的渗透率已由2015年的18.20%提升至2018年的25.97%，但与海外其他成熟市场平均渗透率超过50%的水平相比仍有显著差距。

4、毛利率并未呈现稳步向上的态势一定程度反映行业集中格局尚未形成。对比竞争格局趋于稳态的基础调味品行业，可以发现毛利率基本呈现龙头提价、其他企业跟随提价的现象。反观复合调味料行业，C端代表企业颐海、天味的毛利率在37%-38%，B端代表日辰股份的毛利率相对较高，在50%左右。与竞争格局相对稳定的酱醋行业不同，复合调味料行业毛利率目前并未呈现出稳步向上的态势，在一定程度上，反映出行业仍未进入洗牌整合阶段。