2020年4月27日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十三次会议，审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。会议指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度的重要安排。创业板试点注册制后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。

作为近年来不断推进的金融改革的一部分，创业板注册制改革，是继去年科创板试行注册制以来，向前迈的又一大步。创业板推广实行注册制说明，注册制绝不仅仅针对新上市的企业，而是为所有上市公司实施注册制做准备，为全面在资本市场推行注册制铺路。

创业板注册制的推出对教培机构意味着什么？这将对教培机构带来那些影响？

首先，教培机构国内上市阻力降低。由于我国政策限制，对教育机构的认定一般是学校，属于民办非企业单位，而上市针对的是企业，所以在国内很难单独上市。所以，大部分规模以上教培机构，选择搭建VIP架构远渡重洋去海外市场上市，如新东方、好未来等；或者在市场上收购一家上市壳公司，将公司经营主体装进壳公司内，间接在A股上市，如中公教育。

其实，对于教育培训机构而言，只要其实际控制人通过设立一家公司，与其控制的教育培训机构签订协议，将教育培训机构每年的结余以管理费或其他形式上缴给该公司，就能满足法律法规对上市主体在经营利润方面的要求。在审批制的规则下，这样的操作过会审批的概率极低，但在注册制规则下，合规、符合条件，即达成上市的目的，而不需要远渡重洋再去海外上市。资本市场将越来越开放。

其次，教培机构的并购发生率将进一步增强。为达到上市条件，必然会促使相关规模企业以并购重组的形式，完成业绩目标。使得近年来并购事件频发的教培行业，并购事件进一步增多，且并购路径主要是大型全国性教培机构并购区域教培机构、线上教培机构并购线下机构机构。

在这样一个窗口期，相关机构为自己估一个合理的价格，也许可以卖一个好价钱。需要指出的是，跟其他行业在并购过程中10-20倍的净利润估值相比，纯教育培训机构由于极度依赖优秀教师等人为因素，估值一般很难很高，一般在5倍左右（甚至以下）的估值较多。

再次，机构合规经营将更加重要。若学校经营的未来是奔着资本市场的，那教培机构必须要建立合规体系。由于各中小型教育机构经营过程普遍粗放，相关财务系统、管理体系不健全，会计系统混乱，这将不利于未来公司合规上市。学校的营业税、增值税是否按时交齐，员工的社保公积金是否足额缴纳等，同时合规经营也可以避免相关的法律官司，以便于得到资本市场的认可。

总之，对于教培行业而言，此次创业板注册制改革，将加速中国资本市场到来，大股权时代已经来临，教培机构亦是如此，未来教培行业的上市、并购等资本动作将愈加频发，有上市打算的企业，需要做好充分准备。