作者:和君合伙人马振亚、环保新三板挂牌顾问李会丹
   
国家十三五规划有望在明年3月全国人大十二届四次会议审议通过,“两会”后正式发布。随后,全国各部门、各地区将广泛开展学习。环保部会修改环保十三五规划初稿,经国务院批准后正式发,届时拉开为期5年的又一轮环保投资周期。
 
一、 17万亿投资
 
环保部规划财务司司长赵华林表示,“十三五”期间,我国环保产业的全社会投资有望达到17万亿元; “水十条”预计拉动4-5万亿元社会投资,“土十条”发布带动的投资预计远超5.7万亿元;“气十条”大致会有社会投资1.7万亿元;
 
二、七个投资方向
 
“十三五”环保的重点就是要把大气、水、土壤三个“十条”落实好。具体来看,有七个投资方向。一是环境监测,二是烟气治理,三是水治理,四是固废处理,五是节能、新能源,六是环保信息化,七是环保走向公众健康,走向跨界融合,走向“环保+X”。
   
三、五个投资条线
 
1、农村环保基础设施投资与运营
 
“十三五”我国新增13万个建制村环境整治,将在未来五年内实现90%的农村生活垃圾无害化处理,并推进农村通水、通气等基础设施建设。
政策利好定位农村环境治理和乡镇基础设施建设的公司,如国中水务、江南水务、桑德环境、国祯环保等。
国中水务(600187):重拳出击农村和小城镇水务市场
 
国中水务董事长朱勇军介绍,公司未来会把主要的财力人力投入农村水务领域,作为重点开拓领域,并通过与国外公司合作加大技术储备。公司自2013年9月起,先后与瑞典Joasb公司、丹麦BioKube公司签署合作备忘录,上述两家公司在小城镇和农村污水处理市场方面拥有丰富经验,技术及设备可应用于农村供排水处理系统,并已在亚洲、非洲及欧洲拥有项目运营。
 
目前,国中水务在农村发展水务已有清晰的商业模式:一是销售环保设备,提供售后服务;二是靠投资拉动,采用BOT模式;三是跟金融机构合作,进行设备的租赁。
桑德环境(000826):享农村环境整治领域先发优势
 
桑德环境公司已在中小城镇污水处理市场布局4年,且该领域项目于2013年实现大幅增长,在此基础上,农村固体废弃物也被列为重要业务开拓板块,农村环保业务范围进一步拓宽。
 
公司董事长文一波表示,桑德环境已在农村固体废弃物的处理技术、商业模式等领域展开布局。农村固体废物处理不是单一对农村生活垃圾进行处理,而是将生活垃圾、秸秆、畜禽粪便等固体废弃物综合处理,是一个从源头到终端的系统解决方案,最终实现资源化利用。在技术研发方面,加大沼气利用、推进沼气发电是重要方向。
公司于2015年8月3日与河北省玉田县人民政府签署完成《玉田县城乡环卫一体化及生活垃圾焚烧发电项目投资建设框架协议》。公司将在玉田县投资成立从事环卫保洁的项目公司,从事玉田城区规划区的垃圾收运以及乡镇及村的垃圾收运、清扫保洁工作。
 
国祯环保(300388):完整的污水处理产业链
 
2014年,国祯环保公司的环境工程业务在农村环境连片整治项目方面取得了新的进展,在安徽、浙江等省新增多个农村环境连片整治项目,并且立项了农村和小城镇污水处理技术研究的专项课题研发。公司承建的岳西县莲云乡农村生活污水连片治理作为安徽省首批农村环境整治重点示范项目,为农村环境治理项目提供了设计和施工经验,填补了公司农村环境治理领域的空白。该工程被评为“2014年国家重点环境保护实用技术及示范工程”。

其他从事乡镇、农村基础设施建设的概念股包括:大禹节水(节水灌溉)、利欧股份(水泵制造业)、国统股份(集中供水管道制造)、大北农(农村电商)等。
 
2、循环经济,环保与建筑、园林、固废处理等跨界融合
 
坚持绿色发展,坚持走生产发展、生态良好的文明道路,促进人与自然的和谐生存。根据“十三五”规划建议,国家将支持绿色清洁生产,推进传统制造业绿色改造,推动建立绿色低碳循环发展产业体系,鼓励企业工艺技术装备更新改造。发展绿色金融,设立绿色发展基金。
 
观察+:
 
政策利好循环经济概念股、绿色概念股等
 
格林美(002340):循环经济龙头,布局逐渐成型
 
格林美公司钴镍、电废、汽车拆解三轨驱动,业绩增长迅速。2014年收入39.09亿元,净利润2.11亿元,同比增长12.13%和46.45%。公司在保持传统钴镍超硬金属等业务稳定增长的同时,积极拓展电池材料市场,未来新能源汽车等行业带来的电池需求将促使公司形成锂电池的循环再造技术产业链,打破旧有单一钴镍干电池+超硬材料模式,将公司传统钴镍等稀有金属回收业务带入全新时期。
 
2011年,格林美“建设有效的回收体系,对电子废弃物和废旧电池等进行深度资源化为特征的再生利用企业循环经济发展模式”入选国家60个循环经济典型模式案例;2012年3月格林美被先后授予国家循环经济教育示范基地,为中国政府首批向社会和世界开放的9家循环经济企业之一;2013年7月,习近平总书记在调研格林美武汉分公司时指出,“变废为宝、循环利用是朝阳产业。垃圾是放错位置的资源,把垃圾资源化,化腐朽为神奇,既是科学,也是艺术。” 2015年4月8日-11日,由中国再生资源回收利用协会电子废弃物回收处理分会主办,格林美股份有限公司承办的中国第一届废弃电器电子行业技能大赛在河南省兰考县举办,为废弃电器电子行业的经济新常态增添活力与风采。
 
普邦园林(002663):立足可循环经济、布局大环保产业链
 
2015年3月,普邦园林公司以发行股份及支付现金相结合的方式,以4.42亿的价格收购四川深蓝环保科技股份有限公司,深蓝环保依托核心技术,参与固废无害化处理。深蓝环保是一家为处理垃圾渗透液、污泥、餐厨垃圾提供工艺设计、施工、运营一体化服务的环保工程公司,在垃圾渗滤液领域也已形成了具有自主知识产权的包含多项专利技术和专有技术的系统性整体解决方案,参与近80个垃圾渗透液处理项目。普邦园林通过本次并购固废处理企业,实现快速切入环保领域的突破。今年10月12日,普邦园林发布公告,向全资子公司深蓝环保增资9641万元,注册资本由5359万元变更为1.5亿元。
 
另外,由于国家推行PPP项目,普邦园林方面拥有白马湖PPP市政园林项目等经验,未来有希望借此模式开拓园林和环保市场;另一方面,普邦园林出资设立普邦金控(网贷平台),对接上下游资源,有利于发挥协同效应。
 
其他绿色概念股包括:太空板业(绿色建材)、三友化工(“两碱一化”、纯碱烧碱制造、PVC)、杭萧钢构(绿色建筑)等。
 
3、新能源(发电、输电)、新能源汽车产业链
 
推进能源革命,加快能源技术创新,建设清洁低碳、安全高效的现代能源体系。
 
实施新能源汽车推广计划,提高电动车产业化水平。
 
提高建筑节能标准,推广绿色建筑和建材。主动控制碳排放,加强高能耗行业能耗管控,有效控制电力、钢铁、建材、化工等重点行业碳排放。
加强生活垃圾分类回收和再生资源回收的衔接,推进生产系统和生活系统循环链接。
 
政策利好新能源概念股、绿色建筑建材概念股、垃圾分类回收及再生资源概念股
 
比亚迪(002594):65亿进军英新能源市场
 
2015年10月21日,国家主席习近平访英时,比亚迪总裁王传福在其身边介绍不远处的纯电动双层大巴和其从事的新能源汽车的发展趋势。这是比亚迪的标志性时间,对中国新能源汽车走出海外也有同样重要意义。
 
比亚迪当天与英国公司签署了高达65亿元人民币的合资协议,开展新能源汽车业务。新能源汽车的核心竞争力是三电(电池、电机、电控),但这里面最主要的是电池的竞争,而比亚迪打开英国市场的基础,就是核心的动力电池技术(磷酸铁锂动力电池)。截至今年7月,比亚迪已在全球范围内交付了约3500台电动大巴,还有约4000台的订单未交付。
 
宇通客车(600066):借新能源发力欧洲客车市场
 
    宇通客车公司的新能源客车十月份产销量约2300量左右,2015年全年产销有望突破1.5万台。2015年10月16日,宇通携9款产品亮相在比利时举办的世界客车博览会,覆盖城间客运、旅游、校车、公交等各个细分市场,大获好评。其中,专门针对欧洲城市开发的12米纯电动公交性能出众,明年3月开始将在巴黎试运营。可以看出,宇通新能源客车的产品竞争力以及客车新能源带来的上升空间是非常巨大的。
 
其他新能源概念股包括:江淮汽车(新能源汽车)、上海普天(充电桩)、科士达(太阳能发电)、奥特迅(充电桩)、赣锋锂业(锂电池)、雅化集团(锂电池)等;
其他绿色建筑、建材概念股包括:栋梁新材、联创节能、北新建材、嘉寓股份、太空板业等;
 
垃圾分类回收、再生资源回收概念股包括:格林美、东江环保、秦岭水泥、贵研铂业、江苏三友、四川长虹、嘉博文、青岛天人等。
 
4、生态修复
 
坚持保护优先、自然恢复为主,实施山水林田湖生态保护和修复工程,构建生态廊道和生物多样性保护网络,全面提升森林、河湖、湿地、草原、海洋等自然生态系统稳定性和生态服务功能。
 
开展大规模国土绿化行动,加强林业重点工程建设,完善天然林保护制度,全面停止天然林商业性采伐,增加森林面积和蓄积量。发挥国有林区林场在绿化国土中的带动作用。扩大退耕还林还草,加强草原保护。严禁移植天然大树进城。创新产权模式,引导各方面资金投入植树造林。
 
加强水生态保护,系统整治江河流域,连通江河湖库水系,开展退耕还湿、退养还滩。推进荒漠化、石漠化、水土流失综合治理。强化江河源头和水源涵养区生态保护。开展蓝色海湾整治行动。加强地质灾害防治。
 
观察+:政策利好土壤修复概念股、荒漠化修复概念股、矿山复垦概念股及园林绿化概念股等
 
铁汉生态(300197):生态修复第一股
 
铁汉生态涉足生态修复和园林绿化两个领域施工和跨区域施工,公司采取通过生态修复业务带动传统园林绿化业务发展的经营策略,使两项业务收入都能快速增长。业务结构大致是“四三三”,即40%的生态修复,30%的市政园林,30%的地产园林。公司生态恢复新技术达到国内领先水平,生态修复工程收入占营业总收入42.48%。2014年公司研发投入营收占比为3.84%,大部分研发项目和成果都是在生态修复领域,是国内少数几家能够进行复杂环境下的跨区域生态修复工程施工的企业之一。
 
发展绿色低碳经济是中国的必由之路,在生态文明建设和城镇化的双重政策激励下,未来五至十年,生态环境建设产业蕴含万亿市场规模,园林行业发展空间巨大。加上政府有关PPP政策的出台,园林等主要从事政府项目的公司有望获得可持续发展的商业模式。
 
永清环保(300187):高难土地修复是专长
 
永清环保在环保领域具有天然地理优势,作为“修复+流转”环保模式的先行者,永清环保的模式广受关注,未来应用可期。在政策的支持下,公司的土壤修复业务有望迎来爆发式增长。
 
2015年8月28日,永清环保发布公告,以3亿元设立全资子公司永清产业投资公司作为公司PPP投资的平台,为公司后续在土壤修复市场快马圈地提供了助力。而在今年8月收购美国IST公司51%股份后,永清环保在土壤修复领域的能力,又迈上了一个新台阶。目前,永清环保已经掌握重金属离子矿化技术,并拥有一条年生产能力达8万吨的药剂生产线,公司已经拥有湖南郴州、江西新余和四川长虹等各地的项目经验,伴随PPP模式持续创新以及土十条渐行渐近,公司未来拿单动作加速。
 
其他生态修复概念股包括:蒙草抗旱、东方园林、棕榈园林、普邦园林、金隅股份、维尔利、华测检测等。
 
5、环保信息化、环保物联网化、环保智慧化、环保信息公众的使用
 
2015年,北京雾霾超级严重,公众对环保产业、环境治理有了切肤之痛和切身感受。北京市长表示,治理不了雾霾就“提头来见”。我们的研判:在环保监测数据大数据平台、环保物联网、环保信息公众使用平台等领域,未来五年的并购将加剧。
 
比如和君客户汉威电子、聚光科技等。

三、我们的研判与建议
 
1、 估值在25倍以下、市值在120亿以下的传统A股上市公司,建议以并购的方式进入环保产业。十三五期间,一家A股上市公司以“现金+股票”的方式,用5亿的现金收购环保优质资产,在A股市场上能带来40-60亿的市值拉升。
2、 A股环保上市公司收购的方向是,环保+物联网、环保+教育、环保+大健康、环保+金融。
3、 A股环保上市公司应进行资产分拆,孵化、打造2-3个新三板投融资平台。
4、 新三板环保产业公司,在2016-2017年要以吸收合并、并购的方式,吸收几个有稳健利润、高估值的小公司,把年净利润做到3000万,抢占新三板分层的制高点。
5、 年利润3000万的新三板环保产业公司,定增是重中之重,事关未来五年的布局和竞争格局。